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시장 분석
영국 예산은 엄청난 실수를 저질렀고, 220억 파운드의 완충액이 미리 유출되었습니다!
멋진 소개:
달을 바라보며 이리저리 뒤척이는 끝없는 생각에 대해 걱정하게 해주세요. 보름달이 높이 떠서 밝은 빛을 온 땅에 흩뿌립니다. 생각해보면 밝은 달은 무자비하고 수천년의 바람과 서리도 사라지고 열정도 쉽게 늙어가리라. 사랑이 있으면 바람과 함께 늙어가야 한다. 달이 무자비한 줄 알면서 왜 항상 밝은 달에 사랑을 두는가?
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Forex에서는 "[XM 외환 시장 논평]: 영국 예산이 엄청난 실수를 했고 £220억 버퍼가 사전에 유출되었습니다!"라는 내용을 전해드릴 예정입니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원문 내용은 다음과 같습니다.
아시아 시장 동향
수요일 미국 달러 지수는 역V 추세를 보였습니다. 세션 중에는 100점에 가까웠지만 이후 급격한 변화를 겪었습니다. 현재 미국 달러는 99.45로 거래되고 있습니다.
러시아는 미국의 우크라이나 평화 계획의 '최신 버전'을 받았다고 밝혔습니다. 페스코프는 우크라이나의 평화 협정이 곧 타결될 것이라고 말하기에는 너무 이르다고 말했습니다.
외신: 미국은 우크라이나가 먼저 평화협정을 맺은 뒤 안보 보장을 논의하기를 바라고 있다.
연방준비은행 베이지북: 최근 몇 주 동안 경제 활동은 기본적으로 변화가 없었고 소비자 양극화가 심화되었습니다.
11월 22일까지 미국의 초기 실업수당 청구 건수는 216,000건으로 예상 225,000건보다 낮았고, 상향 조정된 이전 수치는 222,000건으로 2025년 4월 12일 주 이후 최저치를 기록했습니다.
미국 재무부는 인플레이션 보호 재무부에 대한 10월 CPI 대체 지수 값을 발표했습니다. 채권.
영국은 예산을 발표하여 시장 기대보다 높은 약 220억 파운드의 재정 여유 여력을 남겼습니다. 영국 예산책임청(Office for Budget Responsibility)은 기술적인 이유로 경제·재정 전망을 미리 공개했다.
거래자들은 2026년 말까지 누적 금리 인하가 68bp로 예상되면서 영란은행의 금리 인하 범위에 대한 베팅을 늘렸습니다.
캐나다는 철강 관세 할당량을 줄이고 특정 철강 파생상품에 25% 관세를 부과합니다.
카니 캐나다 총리: 미국과 함께무역 협상은 아직 재개되지 않았으며 다음 주 화요일 트럼프 대통령과 만날 예정이다.
제도적 견해 요약
Mitsubishi UFJ: 미국과 일본에 대한 예측 범위는 다음과 같이 높아졌습니다.
부양책에 대한 더 많은 보고서와 추측이 나오면서 이번 주 재정 전망에 대한 시장의 우려가 높아졌습니다. 일본 국채수익률은 특히 초장기적으로 큰 폭으로 상승했고, 동시에 엔화 매도압력도 지속됐다. 정부의 금리인상 반대에 대한 투자자들의 기대도 엔화 매도압력을 강화시켰다. 미국과 일본이 중요한 장벽을 돌파했음에도 일본 당국이 구두 개입을 강화하지 않아 엔화 약세 흐름이 가속화됐다. 그러나 이전 성명을 보면 통화 및 재정 당국은 더 큰 경계심을 보였습니다.
일본 엔화의 외환개입은 미국과 조율이 필요하다. 지난 10월 재무장관 회의 이후 베센트는 일본은행에 충분한 정책 공간을 제공하려는 일본 정부의 의지가 인플레이션 기대치를 고정하고 과도한 환율 변동을 피하는 열쇠가 될 것이라고 언급했습니다. 그러나 최근 일본은행이 정책 전환의 길을 닦을 수 있는 소통 기회가 부족해 시장 기대치 조정에 시간이 더 걸릴 수 있고, 엔화 매도 압력도 당분간 반전되기 어려울 수 있다. 지난달 말 USD/JPY 예측 범위의 상한선을 올해 최고치인 158로 올렸으나 그 수준은 더 이상 확실한 상한선이 아닌 것으로 보입니다. 시장 상황이 지속되면 환율은 다음 주요 심리적 수준인 160으로 이동할 수 있습니다.
또한 연준이 침묵 기간에 돌입하면 관료들은 공개적으로 소통할 기회를 잃게 됩니다. 이러한 상황에서 미국 주식은 더 높은 불안정성을 보일 것입니다. 12월 연준 회의에 대한 불확실성으로 인해 시장이 위험 회피 성향으로 전환될 수 있으며, 이 경우 엔화 매도 압력이 일시적으로 중단될 수 있습니다.
TS 롬바드: 국내 노동참여율의 급등은 통계적 결함이 있고 연준은 1970년대 이후 가장 심각한 공급측면 충격에 직면해 있다
미국 고용시장의 취약성은 9월 고용보고서 지연으로 확인됐다. 현재 6개월간 핵심 비농업 고용 변화율은 -0.08%로 하락해 경제가 침체 위기에 빠졌음을 나타냅니다. 역사적 경험에 따르면 고용 시장이 일단 하락하기 시작하면 악화를 가속화하는 부정적인 사이클에 빠지는 경우가 많습니다. 하지만 실업률 자료를 제공하는 가구조사(Household Survey)는 의문이다. 데이터에 따르면 외국인 근로자 수는 감소하는 반면 내국인 근로자 수는 증가하고 있으며 내국인 노동 참여율이 급증했습니다. 이러한 모순된 현상은 고정된 인구 추정 모델을 기반으로 하는 조사 방법의 통계적 결함에서 비롯될 수 있습니다. 외국 태생 인구가 감소하면 모델은 자동으로 그에 따라 원주민 인구가 증가한다고 가정합니다. 이 메커니즘은 실제 공급측 수축을 은폐할 수 있습니다.
현지 노동력이 늘어나더라도 지속가능성은 다소 제한적이다. 국내 노동력 참여율은 여전히 전염병 이전 수준보다 낮지만 이는 주로 구조적 요인, 특히 조기 퇴직 물결에 기인합니다. 노동력의 이 부분이 시장으로 돌아오지 않을 가능성이 높습니다. 현지 노동력 성장이 정점에 도달하면 미국의 공급측면 모순은 더욱 심화될 것이다.
미국은 '공급측 수축'에 대처한 경험이 풍부하지 않다. 지난 30년 동안 경기 사이클은 수요에 의해 좌우되었습니다.공급측면의 급격한 변화보다는 지배적 변동성을 추구하라. 과거 고용이 감소했을 때 연준은 인플레이션이 뒤따를 것이라고 확신했고 상황을 반전시키기 위해 신속하게 통화 완화를 시행할 수 있었습니다. 전염병 기간을 제외하고 정책 입안자들은 적어도 1970년대 이후로 심각한 공급 충격에 직면한 적이 없습니다. 일부 연준 위원들이 왜 신중한 입장을 옹호하는지 이해하는 것은 어렵지 않습니다.
진짜 질문은 트럼프 대통령의 정책 통제 의지가 강하다는 점을 고려할 때 연준이 2026년에도 이 입장을 유지할 수 있느냐는 것이다. 연준이 독립성을 유지하더라도 트럼프는 경제를 살리기 위해 다른 방법을 모색할 것이다. 'K형 경제' 하층민의 처지를 시급히 개선해야 한다. 따라서 2026년에도 수요측면이 다시 뜨거워질 가능성이 높다는 뜻이다. 그때까지 공급측면 위축이 완화되지 않는다면 결국 인플레이션이 반등할 수밖에 없다.
분석가 조나단 길포드: 트럼프가 거둔 900억 달러의 관세 수입을 반환하는 것은 '1929년식' 금융 재앙을 촉발할 것입니다
백악관에게 관세는 삶의 모든 문제의 근원이자 모든 문제의 해결책입니다. 생활비에 대한 국민들의 불만이 커지자 트럼프 미국 대통령은 최근 식품 관세를 인하하고 지금까지 거둬들인 관세 수입 2000억 달러 중 2000달러 수표를 국민들에게 발행하는 방안을 '신속한 해결책'으로 내세웠다. 물가 상승에 대한 국민들의 불만이 커지자 트럼프 대통령은 최근 식품관세를 인하하고, 2000억 달러가 넘는 관세 수입에서 국민 1인당 2000달러씩 수표를 발행하겠다는 계획을 내놨다. 그러나 이 제안은 세 가지 딜레마에 직면한다. 1. 의회의 공화당 의원들은 이에 반대하며, 당초 관세 수입을 재정 적자를 줄이는 데 사용할 것으로 예상했다. 2. 대법원은 대통령의 일방적인 관세 인상의 적법성에 대한 사건을 심리하고 있습니다. 관세 자료에 따르면, 판사가 소위 '상호 관세'를 뒤집을 경우 트럼프 대통령의 무역 전쟁 동안 모은 자금 중 약 900억 달러를 반환해야 할 수도 있습니다. 법무장관은 강제로 돈을 환불하고 향후 수용권을 잃게 되면 "1929년식" 금융 재앙을 촉발할 것이라고 경고했습니다. 판사들은 또한 그러한 대규모 환불 메커니즘이 어떻게 구성될 수 있는지에 대해 의구심을 표명했습니다.
한편 공화당 의원들은 자금 사용을 둘러싸고 내부 의견 차이에 빠져 있습니다. 여론조사에 따르면, 점점 더 심각해지는 지지율에 직면해 있는 트럼프는 한때 의회와 전혀 상의하지 않고 '세금 환급' 수표를 발행하겠다는 아이디어를 구상한 바 있다. 점점 더 매파적인 의원들이 저항하고 있습니다.
이런 종류의 보이콧에는 합리적인 근거가 있습니다. 미국 재정 시스템은 입법상의 보호 장치와 관세라는 두 가지 취약한 갈대에 의해서만 지탱됩니다.과도한 지출로 인한 구멍이 계속해서 발생하고 있습니다. 예일예산연구소는 소득 상한선이 10만 달러인 개인에게 일회성으로 2,000달러를 지급하면 4,500억 달러가 소요될 것으로 추산하고 있는데, 이는 2026년 예상 관세 수입의 두 배에 달하는 금액이다. 만약 대통령 행정명령을 통해 강제로 발행된다면 균형예산을 유지하는 유일한 남은 연결 고리가 즉시 끊어지게 될 것이다.
애널리스트 마이클 S. 더비: 유동성 긴축으로 인해 연준은 12월 대차대조표 축소를 중단했고, 연말에는 유동성 '어려움'이 다가오고 있습니다.
미국 베센트 재무장관은 화요일 연준의 현재 금리 관리 시스템이 어려움에 직면해 있으며 시급히 단순화될 필요가 있다고 말했습니다. 그는 연준이 시장을 소위 "적절한 준비금 메커니즘"이라는 새로운 메커니즘으로 가져왔다고 지적했습니다. 그러나 현재 이 메커니즘은 보유고가 실제로 "적절"한지 여부에 대한 취약한 조짐을 보이고 있는 것 같습니다. 그러나 재무장관은 '약점을 드러낸다'는 것이 무슨 뜻인지 구체적으로 설명하지 않았다.
연방준비제도(Fed)는 심각한 자금 시장 상황에 직면해 왔으며 계속해서 직면하고 있습니다. 이는 최대 6조 5600억 달러에 달하는 대차대조표를 관리하는 방식 및 금융 시스템의 유동성 수준과 밀접한 관련이 있습니다. 지난 정책 회의에서 연준 관계자들은 12월에 대차대조표 축소를 중단하겠다고 발표했습니다. 이번 조치는 10월 말 정책회의를 앞두고 금융시장의 유동성이 긴축되면서 연준이 인플레이션과 고용 목표를 달성하기 위한 주요 도구인 연방기금 금리를 통제하는 데 어려움이 커지면서 나온 것입니다. 시장 변동성이 증가함에 따라 자격을 갖춘 금융 기관은 단기 이자율을 제한하기 위해 고안된 시설인 SRF(Standing Repo Facility)를 통해 연준에서 대량의 현금을 빌릴 수밖에 없었습니다. 동시에 머니마켓 이자율의 하한선을 설정하는 연준의 역환매 제도에도 간헐적으로 대규모 현금이 유입되었습니다.
연말이 다가옴에 따라 연준은 머니마켓에서 어려운 상황에 직면할 수 있습니다. 이 기간은 일반적으로 머니마켓 유동성 수준이 크게 변동하는 기간이기 때문입니다.
은행정책연구소의 빌 넬슨 수석 이코노미스트는 금요일과 월요일에 대규모 국채 결제가 머니마켓 유동성에 압박을 가할 것이라고 지적했다. 그는 이전에 연준이 금리 변동을 제한할 만큼 충분한 현금을 확보할 수 있도록 시장 유동성 개입을 발표해야 한다고 제안했습니다.
12월 말, 분기말이자 연말이 되면 또다시 시장 혼란이 더 커질 수도 있다. 수년간 연말 거래일에는 대개 대규모 유동성 수요가 동반됩니다. 일부 대출 기관의 자금 인출과 많은 당사자의 현금 쟁탈전으로 인해 자금 변동이 심화되는 경우가 많습니다.
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