Una frase della Banca del Giappone: perché i bond statunitensi, il dollaro USA e l’oro sono tutti nel caos?

Lunedì (1 dicembre), il mercato finanziario globale ha subito fluttuazioni significative avviate dalla sessione Asia-Pacifico e trasmesse ai mercati europeo e americano. La forza trainante principale è venuta dalle dichiarazioni più aggressive del previsto del governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda, che hanno aumentato significativamente le aspettative del mercato per un aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone a dicembre. La mossa ha innescato una svendita dei titoli di Stato giapponesi (JGB), facendo salire i rendimenti ai massimi pluriennali e spingendo lo yen nettamente più forte. Questa reazione a catena si è diffusa rapidamente al mercato obbligazionario globale e al mercato dei tassi di cambio: il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni è rimbalzato dai minimi recenti, aumentando dello 0,52% durante la giornata al 4,045%; l'indice del dollaro USA è caduto sotto pressione, crollando dello 0,49% durante la giornata, toccando una volta 99,24, stabilendo un nuovo minimo dal 17 novembre. In questo contesto, l'oro spot ha mostrato una forte attrattiva www.xmniubi.come rifugio sicuro e rotazione degli asset. Il prezzo ha sfondato la resistenza chiave nella fase iniziale ed è aumentato dello 0,81% durante la giornata a 4.253,83 dollari l'oncia, stabilendo un nuovo massimo dal 21 ottobre. Il mercato www.xmniubi.complessivo mostra un tipico modello di collegamento tra mercati di "vendita sul mercato obbligazionario - yen in rialzo - dollaro USA debole - oro forte".

1. La principale forza trainante del mercato: si prevede che il cambiamento di politica della Banca del Giappone peserà sul mercato obbligazionario globale

La più importante fonte di volatilità nel mercato attuale è la potenziale accelerazione della normalizzazione della politica monetaria della Banca del Giappone. Il discorso del governatore Ueda ha chiaramente sottolineato il fatto che "i pro e i contro dell'aumento dei tassi di interesse saranno presi in considerazione e saranno prese le decisioni appropriate" durante l'incontro politico del 18 e 19 dicembre. Il mercato ha reagito in modo estremamente rapido e violento: gli swap sugli indici overnight hanno dimostrato che la probabilità che la Banca del Giappone aumenti i tassi di interesse a dicembre è aumentata da circa il 60% a oltre il 75%. Colpiti da ciò, i titoli di stato giapponesi sono stati svenduti su tutta la linea, con il rendimento del JGB a 10 anni che una volta ha toccato 1,879%, raggiungendo il livello più alto dal 2007; anche il rendimento del JGB a due anni è salito di 5 punti base.

Questo incidente ha avuto un profondo impatto sul mercato finanziario globale, in particolare sul mercato del debito statunitense, principalmente attraverso due canali principali:

1. Pressione sul rendimento del capitale: essendo il più grande paese creditore del mondo, gli investitori istituzionali nazionali del Giappone detengono più di 1.000 miliardi di dollari in obbligazioni statunitensi (compresi buoni del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca MBS). Per molto tempo, il contesto di tassi di interesse estremamente bassi del Giappone ha spinto i fondi all'estero a cercare rendimenti più elevati. Una volta che la Banca del Giappone inizierà un ciclo prolungato di rialzi dei tassi di interesse e ridurrà il divario dei tassi di interesse tra Giappone e Stati Uniti, ciò inevitabilmente innescherà aspettative di ritorno di capitali giapponesi dai mercati esteri. Questo potenziale spostamento nei flussi di capitale strutturali eserciterà una continua pressione di vendita sul debito statunitense, in particolare sulle obbligazioni a lungo termine, e potrebbe spingere al rialzo il premio a termine dei titoli del Tesoro statunitensi.

2. Rivalutazione del percorso politico: in generale il mercato si aspettava che il tasso di interesse terminale della Banca del Giappone potesse aggirarsi intorno all’1,25%. Tuttavia, i www.xmniubi.commenti di Ueda e le aspettative per una forte crescita salariale la prossima primavera hanno spinto alcuni analisti a valutare la possibilità di un tasso terminale più vicino al 2,0%, il livello generalmente considerato neutrale. Questa revisione della profondità e della durata del ciclo di inasprimento ha rafforzato la narrazione globale di “tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo” e ha soppresso direttamente i prezzi nei principali mercati obbligazionari globali.

Da un'analisi tecnica, il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni mostra uno slancio di rimbalzo a breve termine sul grafico a 240 minuti. Il suo prezzo attualmente oscilla tra il percorso centrale (4,015%) e il percorso superiore (4,049%) delle Bande di Bollinger (parametro 20,2), e una volta ha testato la resistenza del percorso superiore durante il giorno. Sebbene la linea DIFF e la linea DEA dell’indicatore MACD (parametri 26, 12, 9) siano al di sotto dell’asse dello zero, DIFF (-0,000) mostra segni di incrocio con DEA (-0,008), suggerendo che lo slancio al ribasso potrebbe indebolirsi e che c’è spazio per un ulteriore rimbalzo tecnico a breve termine. Secondo l'analisi di noti istituti, sul mercato dei buoni del Tesoro a 10 anni esiste una posizione corta tattica (vicino al 3,99%) e il suo intervallo di copertura target potrebbe essere www.xmniubi.compreso tra il 4,05% e il 4,09%. Pertanto, nei prossimi 2-3 giorni di negoziazione, l'intervallo di shock principale del rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni può essere focalizzato sul 4,02% (il percorso intermedio delle bande di Bollinger e il recente supporto) al 4,09% (la recente resistenza tecnica e l'area target di copertura breve). Durante la sessione, dovremo prestare molta attenzione alla possibilità che il rendimento possa effettivamente attestarsi al di sopra del 4,05% e se metterà alla prova una resistenza più elevata mentre la Banca del Giappone continua ad anticipare le aspettative.

2. L'indice del dollaro USA: un doppio attacco da parte dei rendimenti obbligazionari statunitensi e il rafforzamento dello yen giapponese

La debolezza dell'indice del dollaro USA di lunedì non è stata dovuta all'indebolimento attivo di fattori interni negli Stati Uniti, ma è stata più passivamente trascinata al ribasso dalla forza delle principali valute esterne, in particolare dello yen giapponese. Allo stesso tempo, il rimbalzo dei rendimenti obbligazionari statunitensi non è riuscito a fornire un sostegno sufficiente. Questo fenomeno rivela il fulcro dell’attuale logica di mercato: quando le banche centrali non statunitensi (in particolare la Banca del Giappone) rilasciano forti segnali di inasprimento, si prevede che il vantaggio del tasso di interesse del dollaro USA rispetto alle altre principali valute si ridurrà, il che diventerà la chiave per guidare le tendenze dei tassi di cambio a breve termine.

Da un punto di vista fondamentale, le duplici pressioni cui deve far fronte il dollaro statunitense sono:

da un lato, lo yen giapponese si è fortemente apprezzato a causa delle forti aspettative di aumenti dei tassi di interesse, e il tasso di cambio dollaro-yen statunitense è caduto di oltre l'1% (circa 150 punti) in un solo giorno, trascinando direttamente verso il basso la www.xmniubi.composizione del peso dell'indice del dollaro statunitense. D’altra parte, sebbene i rendimenti obbligazionari statunitensi siano aumentati contemporaneamente, i suoi fattori trainanti includono l’”effetto contagio” causato dalla svendita dei titoli di stato giapponesi e l’aggiustamento delle posizioni del mercato obbligazionario globale (il mercato ha accumulato più posizioni lunghe in vista del taglio dei tassi di interesse previsto dalla Federal Reserve la prossima settimana). Questo aumento passivo dei rendimenti ha un sostegno limitato per il dollaro statunitense e potrebbe addirittura essere scontato a causa della pressione sulla propensione al rischio.

Da un'analisi tecnica, il grafico a 240 minuti dell'indice del dollaro USA è debole. Il prezzo è sceso al di sotto del percorso centrale delle Bande di Bollinger (99,5476) e si è spostato verso il percorso inferiore (99,1651). Attualmente viene scambiato intorno a 99,01. Nell’indicatore MACD, entrambe le linee DIFF e DEA corrono sotto l’asse dello zero, e DIFF (-0,1519) è sotto DEA (-0,1136), indicando che lo slancio ribassista a breve termine è aumentato. L'indice ha testato ed è sceso brevemente al di sotto del minimo del 17 novembre (intorno a 99,24). Se questa posizione venisse confermata persa, potrebbe aprirsi ulteriore spazio al ribasso.

Nei prossimi 2-3 giorni, i principali intervalli di supporto e resistenza dell'indice del dollaro USA sono i seguenti:

Resistenza superiore: in primo luogo, concentrati sulle vicinanze di 99,55 (la traccia centrale delle bande di Bollinger e l'area ad alta intensità di trading iniziale), e la resistenza più forte è a 99,93 (la traccia superiore delle bande di Bollinger).

Supporto inferiore: concentrarsi innanzitutto sull'area 99,16-99,24 (l'area in cui la traccia inferiore delle bande di Bollinger coincide con il recente minimo precedente). Se scende al di sotto, il valore psicologico 99,00 diventerà un importante punto di osservazione.

L'attenzione intraday si concentra sulla possibilità che l'indice del dollaro USA possa stabilizzarsi nell'area di supporto 99,16-99,24 e se il tasso di cambio del dollaro USA rispetto allo yen giapponese subirà un rimbalzo tecnico. Qualsiasi notizia secondo cui la Banca del Giappone dovrebbe aumentare i tassi di interesse potrebbe essere un’opportunità per un rimbalzo a breve termine del dollaro USA.

3. Spot gold: risonanza tra copertura e attributi valutari nelle fluttuazioni del mercato obbligazionario

La forte performance dello spot gold di lunedì è stata il risultato della risonanza di molteplici fattori. La sua logica è diversa dalla tradizionale “l’aumento dei tassi di interesse sopprime l’oro” e mette in risalto le sue www.xmniubi.complesse caratteristiche in un contesto di mercato specifico.

Fondamentalmente, l'aumento dell'oro è dovuto principalmente a due aspetti:

1. Avversione al rischio: l’inaspettata svolta aggressiva della Banca del Giappone ha innescato un calo generale dei mercati azionari globali (l’indice Nikkei è sceso dell’1,9% e i futures azionari statunitensi sono crollati), mentre la volatilità del mercato obbligazionario globale si è intensificata. Questa volatilità tra classi di asset causata dall’incertezza politica ha stimolato alcuni fondi rifugio a confluire nell’oro.

2. L’attributo valutario è evidenziato: l’attuale aumento dell’oro è altamente sincronizzato con l’indebolimento dell’indice del dollaro USA. Un dollaro USA più debole riduce il costo di detenzione dell’oro denominato in dollari USA, aumentando direttamente i prezzi dell’oro. Ancora più importante, il mercato ha iniziato a scambiare la narrativa dell’”inasprimento delle banche centrali non statunitensi”. Il rafforzamento dello yen significa che il credito del sistema del dollaro USA deve affrontare un certo grado di sfide marginali.Ciò fornisce un profondo supporto all’oro dal punto di vista monetario e creditizio.

Tecnicamente, il grafico a 240 minuti dell'oro spot mostra una forte svolta e una tendenza al rialzo. Il prezzo dell'oro ha fortemente rotto la banda di Bollinger superiore (4262,76) e si è attestato con successo sul massimo del 13 novembre, mostrando un forte slancio rialzista. Nell'indicatore MACD, entrambe le linee DIFF e DEA si trovano in alto sopra l'asse dello zero e DIFF (33,02) è molto più alto di DEA (26,72). La colonna rossa dell'energia cinetica si è espansa, confermando il rafforzamento della tendenza al rialzo a breve termine. Attualmente il prezzo si è discostato dal percorso regolare delle bande di Bollinger ed è entrato nell'area di ipercomprato, ma lo slancio non si è ancora esaurito.

Guardando ai prossimi 2-3 giorni, i principali intervalli di supporto e resistenza per l'oro sono:

Resistenza superiore: il primo focus è sull'area 4260-4270 (l'attuale area di estensione della traccia superiore della Banda di Bollinger e il segno psicologico intero). Se riuscirà a superarlo efficacemente, il prossimo obiettivo sarà il massimo di ottobre (area 4280-4300 circa).

Supporto inferiore: il primo livello di supporto è 4230-4240 (piattaforma rivoluzionaria recente e barriera psicologica), e il supporto più critico si trova nell'area 4200-4210 della traccia centrale delle bande di Bollinger. Questa posizione è anche un’importante linea di demarcazione per le tendenze a breve e lungo termine.

Nella sessione intraday, dobbiamo concentrarci sulla sostenibilità dei prezzi dell'oro vicino al massimo attuale e se ci sarà una correzione tecnica per riparare l'indicatore di ipercomprato. Allo stesso tempo, anche la divergenza intraday tra l’oro, l’indice del dollaro USA e i rendimenti reali delle obbligazioni statunitensi merita un’attenta osservazione.

4. Prospettive dell'andamento del mercato per i prossimi due o tre giorni

Nel www.xmniubi.complesso, la linea principale del mercato nelle prossime 48-72 ore ruoterà ancora attorno alle "aspettative politiche della BoJ" e ne digerirà gradualmente gli effetti di ricaduta. Gli Stati Uniti pubblicheranno il PMI manifatturiero ISM e altri dati martedì e mercoledì, ma il disturbo di questi dati potrebbe essere relativamente limitato prima della riunione sui tassi di interesse della Federal Reserve della prossima settimana.

Per il mercato obbligazionario statunitense, si prevede che il rendimento a 10 anni rimanga elevato e volatile nell'intervallo www.xmniubi.compreso tra 4,02% e 4,09%, con una direzione leggermente al rialzo. La logica del trading passerà dalle semplici “aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve” al gioco tra “pressione di vendita del mercato obbligazionario globale” e “domanda di beni rifugio”. Se i funzionari della Banca del Giappone ammorbidissero le loro successive osservazioni, c’è il rischio di una correzione dei rendimenti; al contrario, qualsiasi notizia che rafforzi le aspettative per un rialzo dei tassi a dicembre spingerà i rendimenti a testare il limite superiore del range o addirittura più in alto.

Per l'indice del dollaro statunitense, la sua tendenza sarà passiva. Si prevede che la probabilità di shock deboli nell’intervallo 99,16-99,55 sia elevata. La sua ripresa richiede una delle due condizioni: in primo luogo, i rendimenti obbligazionari statunitensi aumentano in modo indipendente e forte a causa dei forti dati economici statunitensi; in secondo luogo, le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Banca del Giappone si stanno notevolmente raffreddando. In caso contrario, il dollaro USA sarà facilmente vincolato dall’andamento dello yen e rimarrà sotto pressione.

Per l'oro spot, forza tecnica e supporto fondamentale coesistono nel breve termine, ma è entrato nella zona di ipercomprato. Si prevede che si consoliderà ad un livello elevato o oscillerà verso l'alto nell'intervallo 4.230-4.270 dollari. Se un nuovo ciclo di tendenza al rialzo possa iniziare dipende da due punti: in primo luogo, se l’indice del dollaro USA continua a sfondare e a scendere; in secondo luogo, se il mercato azionario globaleIl sentimento di avversione al rischio si diffonderà ulteriormente, portando così ad acquisti più sostenuti di oro? Dobbiamo essere consapevoli che se l’indice del dollaro USA si stabilizza e rimbalza o il rendimento effettivo dei titoli del Tesoro USA aumenta rapidamente, i prezzi dell’oro potrebbero subire una correzione tecnica con presa di profitto.

Nel www.xmniubi.complesso, il mercato si trova in una fase di revisione dei prezzi innescata dalle politiche delle banche centrali periferiche. Gli investitori devono prestare molta attenzione agli ulteriori segnali politici provenienti dal Giappone e ai cambiamenti nel sentiment sugli asset rischiosi globali. L’interazione tra questi fattori determinerà la direzione finale del mercato a breve termine.

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