Une phrase de la Banque du Japon : Pourquoi les obligations américaines, le dollar américain et l’or sont-ils tous dans le chaos ?

Lundi (1er décembre), le marché financier mondial a connu des fluctuations importantes initiées par la session Asie-Pacifique et transmises aux marchés européens et américains. La principale force motrice est venue des remarques bellicistes plus que prévu du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, qui ont considérablement accru les attentes du marché quant à une hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon en décembre. Cette décision a déclenché une vente massive des obligations d'État japonaises (JGB), faisant grimper les rendements à des sommets pluriannuels et poussant le yen à une forte hausse. Cette réaction en chaîne s'est rapidement propagée au marché obligataire mondial et au marché des taux de change : le rendement des obligations américaines à 10 ans a rebondi par rapport à ses récents plus bas, augmentant de 0,52 % au cours de la journée pour atteindre 4,045 % ; l'indice du dollar américain a chuté sous la pression, chutant de 0,49% au cours de la journée, atteignant autrefois 99,24, établissant un nouveau plus bas depuis le 17 novembre. Dans ce contexte, l'or au www.xmniubi.comptant a montré un fort attrait en tant que valeur refuge et rotation d'actifs. Le prix a franchi la résistance clé au début et a augmenté de 0,81 % au cours de la journée pour atteindre 4 253,83 $ US l'once, établissant un nouveau plus haut depuis le 21 octobre. L'ensemble du marché présente un schéma typique de liaison entre les marchés : « vente sur le marché obligataire – hausse du yen – dollar américain faible – or fort ».

1. La principale force motrice du marché : le changement de politique de la Banque du Japon devrait peser sur le marché obligataire mondial.

La source de volatilité la plus importante sur le marché actuel est l'accélération potentielle de la normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon. Le discours du gouverneur Ueda a clairement souligné le fait que « les avantages et les inconvénients d'une augmentation des taux d'intérêt seront examinés et que des décisions appropriées seront prises » lors de la réunion politique des 18 et 19 décembre. Le marché a réagi extrêmement rapidement et violemment : les swaps d'indices au jour le jour ont montré que la probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt en décembre est passée d'environ 60 % à plus de 75 %. En conséquence, les obligations d'État japonaises ont été vendues dans tous les domaines, le rendement du JGB à 10 ans ayant atteint 1,879.%, atteignant le plus haut niveau depuis 2007 ; le rendement du JGB à deux ans a également bondi de 5 points de base.

Cet incident a eu un impact profond sur le marché financier mondial, en particulier sur le marché de la dette américaine, principalement à travers deux canaux principaux :

1. Pression sur le rendement du capital : en tant que premier pays créancier au monde, les investisseurs institutionnels japonais détiennent plus de 1 000 milliards de dollars d'obligations américaines (y www.xmniubi.compris des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences MBS). Pendant longtemps, le contexte de taux d'intérêt extrêmement bas au Japon a poussé les fonds étrangers à rechercher des rendements plus élevés. Une fois que la Banque du Japon entamera un cycle de hausse soutenue des taux d'intérêt et réduira l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, cela déclenchera inévitablement des attentes de retour des capitaux japonais sur les marchés étrangers. Ce changement potentiel dans les flux de capitaux structurels exercera une pression vendeuse continue sur la dette américaine, en particulier sur les obligations à long terme, et pourrait faire grimper la prime de terme des bons du Trésor américain.

2. Réévaluation de la trajectoire politique : le marché s’attendait généralement à ce que le taux d’intérêt final de la Banque du Japon se situe autour de 1,25 %. Cependant, les www.xmniubi.commentaires d'Ueda et les attentes d'une forte croissance des salaires au printemps prochain ont incité certains analystes à évaluer la possibilité d'un taux final plus proche de 2,0%, le niveau généralement considéré www.xmniubi.comme neutre. Cette réévaluation de l’ampleur et de la durée du cycle de resserrement a renforcé le discours mondial selon lequel « des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps » et a directement fait baisser les prix sur les principaux marchés obligataires mondiaux.

D'après une analyse technique, le rendement du Trésor américain à 10 ans montre une dynamique de rebond à court terme sur le graphique de 240 minutes. Son prix se situe actuellement entre la piste médiane (4,015 %) et la piste supérieure (4,049 %) des bandes de Bollinger (paramètre 20,2), et a déjà testé la résistance de la piste supérieure au cours de la journée. Bien que les lignes DIFF et DEA de l'indicateur MACD (paramètres 26, 12, 9) soient inférieures à l'axe zéro, DIFF (-0,000) montre des signes de croisement de DEA (-0,008), ce qui suggère que la dynamique baissière pourrait s'affaiblir et qu'il y a de la place pour un nouveau rebond technique à court terme. Selon l'analyse d'institutions de renom, il existe une position courte tactique sur le marché des bons du Trésor à 10 ans (près de 3,99 %), et sa fourchette de couverture cible pourrait se situer entre 4,05 % et 4,09 %. Par conséquent, au cours des 2-3 prochains jours de bourse, la fourchette de choc principale du rendement des obligations américaines à 10 ans peut se concentrer sur 4,02 % (la voie médiane des bandes de Bollinger et le support récent) à 4,09 % (la récente résistance technique et la zone cible de couverture des positions courtes). Au cours de la séance, nous devons prêter une attention particulière à la question de savoir si le rendement peut effectivement se maintenir au-dessus de 4,05 % et s'il testera une résistance plus élevée alors que la Banque du Japon continue d'anticiper les attentes.

2. L'indice du dollar américain : une double attaque des rendements obligataires américains et le renforcement du yen japonais

La faiblesse de l'indice du dollar américain lundi n'était pas due à l'affaiblissement actif des facteurs intérieurs aux États-Unis, mais a été entraînée plus passivement vers le bas par la force des principales devises extérieures, en particulier le yen japonais. Dans le même temps, le rebond des rendements obligataires américains n’a pas apporté un soutien suffisant. Ce phénomène révèle l'orientation de la logique actuelle du marché : lorsque les banques centrales non américaines (en particulier la Banque du Japon) émettent de forts signaux de resserrement, l'avantage du dollar américain en matière de taux d'intérêt par rapport aux autres grandes monnaies devrait se réduire, ce qui deviendra la clé pour orienter les tendances des taux de change à court terme.

D'un point de vue fondamental, les doubles pressions auxquelles est confronté le dollar américain sont les suivantes :

D'une part, le yen japonais s'est fortement apprécié en raison des fortes attentes de hausse des taux d'intérêt, et le taux de change dollar américain-yen a chuté de plus de 1 % (environ 150 points) en une seule journée, entraînant directement vers le bas la www.xmniubi.composition de l'indice du dollar américain. D'un autre côté, bien que les rendements obligataires américains aient augmenté simultanément, les facteurs déterminants incluent « l'effet de contagion » provoqué par la vente des obligations du gouvernement japonais et l'ajustement des positions sur le marché obligataire mondial (le marché a accumulé davantage de positions longues avant la baisse attendue des taux d'intérêt de la Réserve fédérale la semaine prochaine). Cette hausse passive des rendements a limité le soutien au dollar américain et pourrait même être ignorée en raison de la pression exercée sur le sentiment de risque.

D'après une analyse technique, le graphique sur 240 minutes de l'indice du dollar américain est faible. Le prix est tombé en dessous de la trajectoire médiane des bandes de Bollinger (99,5476) et s'est déplacé vers la trajectoire inférieure (99,1651). Il se négocie actuellement autour de 99,01. Dans l'indicateur MACD, les lignes DIFF et DEA se situent en dessous de l'axe zéro, et DIFF (-0,1519) est en dessous de DEA (-0,1136), ce qui indique que la dynamique baissière à court terme s'est accrue. L'indice a été testé et est brièvement tombé en dessous du plus bas du 17 novembre (autour de 99,24). S’il est confirmé que cette position est perdue, cela pourrait ouvrir un espace baissier supplémentaire.

Au cours des 2-3 prochains jours, les principales plages de support et de résistance de l'indice du dollar américain sont les suivantes :

Résistance supérieure : tout d'abord, concentrez-vous sur le voisinage de 99,55 (la voie médiane des bandes de Bollinger et la zone intensive de début de négociation), et la résistance la plus forte se situe à 99,93 (la voie supérieure des bandes de Bollinger).

Support inférieur : concentrez-vous d'abord sur la zone 99,16-99,24 (la zone où la trajectoire inférieure des bandes de Bollinger coïncide avec le récent plus bas précédent). S'il tombe en dessous, la marque psychologique 99,00 deviendra un point d'observation important.

L'accent intrajournalier est de savoir si l'indice du dollar américain peut se stabiliser dans la zone de support 99,16-99,24 et si le dollar américain par rapport au taux de change du yen japonais connaîtra un rebond technique. Toute nouvelle selon laquelle la Banque du Japon devrait relever ses taux d'intérêt pourrait être une opportunité pour un rebond à court terme du dollar américain.

3. Or au www.xmniubi.comptant : résonance entre les attributs de couverture et de change dans les fluctuations du marché obligataire.

La solide performance de l'or au www.xmniubi.comptant lundi était le résultat de la résonance de plusieurs facteurs. Sa logique est différente de la traditionnelle « hausse des taux d'intérêt supprime l'or » et met en évidence ses attributs www.xmniubi.complexes dans un environnement de marché spécifique.

Fondamentalement, la hausse de l'or est principalement due à deux aspects :

1. Aversion au risque : Le virage belliciste inattendu de la Banque du Japon a déclenché une baisse générale des marchés boursiers mondiaux (l’indice Nikkei a chuté de 1,9 % et les contrats à terme sur actions américaines ont chuté), tandis que la volatilité des marchés obligataires mondiaux s’est intensifiée. Cette volatilité entre les classes d’actifs causée par l’incertitude politique a incité certains fonds refuges à se tourner vers l’or.

2. L’attribut monétaire est mis en évidence : la hausse actuelle de l’or est fortement synchronisée avec l’affaiblissement de l’indice du dollar américain. Un dollar américain plus faible réduit le coût de détention de l’or libellé en dollars américains, ce qui fait directement grimper le prix de l’or. Plus important encore, le marché a www.xmniubi.commencé à s’intéresser au discours du « resserrement des banques centrales non américaines ». Le renforcement du yen signifie que le crédit du système du dollar américain est confronté à un certain degré de défis marginaux.Cela fournit un soutien important à l’or d’un point de vue monétaire et de crédit.

Techniquement, le graphique de 240 minutes de l'or au www.xmniubi.comptant montre une forte percée et une tendance à la hausse. Le prix de l'or a fortement franchi la bande de Bollinger supérieure (4262,76) et s'est maintenu avec succès au plus haut du 13 novembre, montrant une forte dynamique haussière. Dans l'indicateur MACD, les lignes DIFF et DEA se situent bien au-dessus de l'axe zéro, et DIFF (33,02) est beaucoup plus élevé que DEA (26,72). La colonne rouge de l’énergie cinétique s’est élargie, confirmant le renforcement de la tendance haussière à court terme. À l'heure actuelle, le prix s'est écarté de la trajectoire habituelle des bandes de Bollinger et est entré dans la zone de surachat, mais l'élan n'est pas encore épuisé.

Pour les 2-3 prochains jours, les principales plages de support et de résistance pour l'or sont :

Résistance supérieure : l'accent est d'abord mis sur la zone 4260-4270 (la zone d'extension actuelle de la piste supérieure de la bande de Bollinger et la marque psychologique entière). S'il peut être franchi efficacement, le prochain objectif sera le plus haut d'octobre (environ 4 280-4 300).

Support inférieur : le premier niveau de support est 4230-4240 (plateforme de percée récente et barrière psychologique), et le support le plus critique est situé dans la zone 4200-4210 de​​la voie médiane des bandes de Bollinger. Cette position constitue également une ligne de démarcation importante entre les tendances longues et courtes à court terme.

Lors de la séance intrajournalière, nous devons nous concentrer sur la durabilité des prix de l'or proches du plus haut actuel et sur la question de savoir s'il y aura une correction technique pour réparer l'indicateur de surachat. Dans le même temps, la divergence intrajournalière entre l’or, l’indice du dollar américain et les rendements réels des obligations américaines mérite également une observation attentive.

4. Perspectives de tendance du marché pour les deux à trois prochains jours

Dans l'ensemble, la ligne principale du marché dans les prochaines 48 à 72 heures tournera toujours autour des « attentes politiques de la BoJ » et digérera progressivement ses effets d'entraînement. Les États-Unis publieront mardi et mercredi leur ISM manufacturier PMI et d'autres données, mais la perturbation de ces données pourrait être relativement limitée avant la réunion sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale de la semaine prochaine.

Pour le marché obligataire américain, le rendement à 10 ans devrait rester élevé et volatil dans la fourchette de 4,02 % à 4,09 %, avec une légère direction à la hausse. La logique www.xmniubi.commerciale passera des simples « attentes de baisses des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale » au jeu entre « la pression vendeuse du marché obligataire mondial » et la « demande de valeurs refuge ». Si les responsables de la Banque du Japon adoucissent leurs remarques ultérieures, il existe un risque de correction des rendements ; à l’inverse, toute nouvelle qui renforce les attentes d’une hausse des taux en décembre poussera les rendements à tester la limite supérieure de la fourchette, voire plus.

Pour l'indice du dollar américain, sa tendance sera passive. On s'attend à ce que la probabilité de chocs faibles dans la fourchette 99,16-99,55 soit élevée. Son rebond nécessite l’une des deux conditions suivantes : premièrement, les rendements obligataires américains augmentent de manière indépendante et forte en raison de données économiques solides aux États-Unis ; Deuxièmement, les attentes d'une hausse des taux par la Banque du Japon se sont considérablement atténuées. Dans le cas contraire, le dollar américain sera facilement contraint par l’évolution du yen et restera sous pression.

Pour l'or au www.xmniubi.comptant, force technique et support fondamental coexistent à court terme, mais il est entré dans la zone de surachat. Il devrait se consolider à un niveau élevé ou fluctuer à la hausse dans une fourchette de 4 230 à 4 270 $. La question de savoir si un nouveau cycle de tendance à la hausse peut démarrer dépend de deux points : premièrement, si l'indice du dollar des États - Unis continue de percer et de baisser ; deuxièmement, si le marché boursier mondialLe sentiment d’aversion au risque va-t-il se propager davantage, entraînant ainsi des achats d’or plus soutenus ? Nous devons être attentifs au fait que si l’indice du dollar américain se stabilise et rebondit ou si le rendement réel des bons du Trésor américain augmente rapidement, les prix de l’or pourraient connaître une correction technique génératrice de bénéfices.

Dans l'ensemble, le marché est dans une phase de révision des prix déclenchée par les politiques des banques centrales périphériques. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux nouveaux signaux politiques en provenance du Japon et aux changements de sentiment concernant les actifs risqués mondiaux. L’interaction entre ces facteurs déterminera la direction finale du marché à court terme.

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